股票市场的注册制是指公司依法向相关部门申请上市并获准上市的一种制度。

大家都知道，企业发行新股融资叫IPO，实际上一家企业依法获得批准上市融资就是上市公司的发行审批制度，过去我们A股实行的是核准制的发行审批制度，现在和将来，要全面实施注册制。

那么核准制与注册制有什么区别呢？

也就是说，一家公司想申请上市，需要经过相关部门的严格审批，对申请上市企业管理能力，生产经营能力及公司基本面等条件全面审核达到相关部门严格审核，符合上市融资标准，才允许上市融资。同时，上市公司一但上市，基本上不会出现退市的情况，即使很多公司上市后经营不善，达到了退市标准，停牌一段时间，找一家公司合作，又重新上市，这叫资产重组，借壳上市，所以，核准制下很多垃圾公司本身该退市却不退市，反而借资产重组为名反复圈钱，这是一种不完善的制度。

也就是说，注册制下，管理层不再对申请上市的企业进行全面的审核和把关，只要申请上市的企业合规经营，证照齐全，公司业绩不好同样可以申请上市。注册制下，管理层主要是监督公司的合规经营和信息依法批露，不再把企业综合管理能力和盈利能力作为上市的考核条件。

我们拿银行贷款和支付宝贷款举个例子，大家就明白了。我们作为客户到银行柜台贷款，首先我们要夫妻双方二人持身份证，户口册，营业执照，收入证明，房产证明等，带到银行柜台排队申请，银行受理申请后，信贷工作人员还要上门实地考察贷款人的家庭情况，房屋情况，经营项目等，严格考核后，才决定是否批准发放贷款，确定发放贷款后，还要复印各种证件，签订各种协议，合同都要签定一大堆，签完后，还要经信贷主管签字后，窗口才会发放贷款，总之，在银行申请贷款，最快要一天，有时跑几天也贷不到款，这就是相当于股票市场上的核准制，审批流程非常麻烦。

而支付宝贷款就不一样了，几万元的小额贷款，在支付宝上输入身份证号码，一份钟不到就可以贷到款。支付宝贷款没有复杂的审核流程，无抵押无担保，凭信用值秒放款。支付宝贷款就相当于我们股票市场上的注册制，企业申请上市非常便捷，没有复杂的流程，合规经营的企业即可上市，同时达到退市条件的必须退市，这就是注册制的优越性。正因为注册制上市简单，退市也简单，所以，投资垃圾公司在注册制下风险是非常大的，核准制下，垃圾股被游资狂炒，一个主要原因是核准制下的垃圾不轻易退市，没有退市风险，即使退市了还可以借壳上市，这就是核准制下垃圾股会被疯狂炒作的一个主要原因。

证券发行的注册制又叫“申报制”或“形式审查制”，是指对发行人发行证券，事先不作实质性审查，仅对申请文件进行形式审查，发行者在申报申请文件以后的一定时期以内，若没有被否定，即可以发行证券。它区别于核准制…

朋友们，注册制改革这个问题，不仅仅是表面上大家口头上谈论一下利好、利空就罢了那么简单，因为它是股票供应源头的制度性市场化彻底改革，其对股票市场的影响将会主要集中在如下这几个方面的变化上：

1、对现有所有股票，几乎是短期和阶段性利空。

A股二级市场截止2020.6.24上市交易的股票总数为3860只。

现行制度改革、变化上，科创板注册制已经实行了，创业板注册制实行已经确定。另外，新三板精选层转板到主板上市已经启动、即将实施。

如此，因为股票供应源头的制度性市场化彻底改革——新股发行注册制改革，理论和实际上将会彻底改变原来新股上市的行政审批制，使得新股供应从市场机制和渠道上变得源源不断。

股票二级市场这个大森林原来总共生长着3860棵树木，现在很快一下子将会不断新增若干新的树木，生存环境竞争将会变得越来越激烈。

所以说，注册制改革对现有所有股票，几乎是短期和阶段性利空。

2、对现在绝大多数非优质绩优蓝筹股或成长股，构成长期利空。

因为它们它们在股票二级市场这个大森林中的生存竞争能力会逐渐弱化，得到的阳光、水、空气、土地养料就会相对越来越少，这样就会对它们构成长期利空，逐步被市场边缘化，最终其中的相当股票会进入绩差股、仙股（毛股）行列，直到最终退市。

3、对现在和今后的优质成长性绩优股、蓝筹股构成长期利好。

因为它们它们在股票二级市场这个大森林中的生存竞争能力具有先天和先发优势，优势会慢慢增加和积累，这样就会对它们构成长期利好。

这样，它们的实体市场地位、行业垄断性一般都会得到不断巩固、强化、提升，变成强者恒强。相应地，它们的股票二级市场表现终究会对标其实体投资价值，大的超长期趋势和各个回调阶段结束后，都会慢慢被股票二级市场投资者进行投资价值再发现而被纠正趋势偏离，继续向上，直到可能发生新的技术或产业革命、社会消费习惯改变而被取代、替代或洗牌。

因为新股发行注册制改革对现在绝大多数非优质绩优蓝筹股或成长股，构成长期利空。而相当部分二级市场的个人投资者，没有能与时俱进、紧跟时代和改变投资理念、方法、技术，所以他们很有可能逐渐被市场淘汰出局，成为市场“去散户化”的对象。

在A股新时代，预期玩的人将会发生确定性变化，机构投资者相对会慢慢增多，自己做股票的个人投资者相对会慢慢减少（这部分简述，下条相同），直到将来每个历史发展进程的阶段性动态平衡。

随着社会每年M2稳定增长和外资稳步流入，股票二级市场这个大水库中的水体是阶段性相对稳定和长期缓慢增长的。而随着水库中放养的鱼（股票）的增长数量相对较快、较多地增加，单位个体鱼获得（股票）的生存水体就被不断压缩、减少。

最终，体量相对较大、生存能力在同行中相对较强和有一定成长能力、市场增长空间、实际成长速度较理想的个体，就成为竞争优胜者。

阶段性调整、优化综合指数设计方案和计入指数的个股或成份股。

在历史各个不同的发展阶段，重新做、做理想、做好、做到位这件事。如同一场没有终点的、在各自场地上比赛的、世界性N*100m接力赛。

N——代表若干。

100m接力赛——代表世界上主要头部强国的政治、经济、军事、技术等综合国力发展的不同历史阶段。

上述三条中的优胜者和已经在潜在优胜者成长起点或路上的个体，将是理想的投资标的。

二、三、四、五条这里顺带思考简述一下，详见近期即将推出的重量级新文章。

综上所述，A股市场新股发行注册制改革对现有所有股票，几乎是短期和阶段性利空；对现在绝大多数非优质成长性绩优股、蓝筹股，构成长期利空；对现在和今后的优质成长性绩优股、蓝筹股构成长期利好。

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券商股在10月中旬爆发过一波行情，配合股带动了指数在2449的反弹走势，其中涨幅最多为国海证券，涨幅也超过了50%，涨幅最弱的是国盛金控，也有13%的上涨空间。

而股权质押危机的缓解无疑对券商最大的利好，避免爆仓风险，其次IPO企业重组也是利好券商板块，这段时期可以说券商股春风得意。加上注册制的试点，科创板的即将推出，这对券商股来说就是一块潜在的大利好，无疑是最大的赢家。

那么券商股会不会暴涨，之前已经暴涨过一波了，眼下机构也在不断出货中，尤其是熊市行情，券商业绩一般，就没有持续暴涨的理由。

根据10月的业绩数据显示，三季报券商业绩普遍不理想，23家净利润下滑，高达券商板块85%的占比，新股审核严格和资管新规影响，导致今年业绩普遍较差，注定了券商股此轮的爆发也是短暂辉煌。

不过牛市板块搭台是少不了的，尤其险资增加了对券商的布局，对于券商而言，随着利好不断增加，业绩也将逐步改善，一旦行情见底，后期也是上涨主力军。

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注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司财务公开制度，以美国联邦证券法为代表，它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息，以招股说明书为核心。

证券发行制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。其最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式申查，不进行实质判断。另外注册制还主张事后控制。考核期对业绩没有要求，审核周期短，审批效率高。

先行的是核准制，核准制有以下几大弊端：首先，核准制会导致过度包装，导致估值偏离；其次超额屡见不鲜；第三一级市场定价严重偏高；第四权利寻租等。而要解决这些问题很简单，就是从核准制走向注册制。

其作用有：首先带来透明信息的完备披露；其次带来市场定价的规则；最后带来退市制度。通过注册制解决供求的失衡，来解决高IPO价、高市盈率和高超慕现象，正是因为上市的额度和规模管制，股票供求不平衡造成了这三高，注册制就是创造一个供求平衡的环境。另外通过减少申批环节去行政化，提高发行率，减少权利的寻租。所以注册制势在必行，具有重大意义和作用！

谢谢悟空问答的邀请！

正好在年末传来好消息，12月28日，人大审议通过了修订后的《证券法》，并将于2020年3月1日起实施，新证券法主要的要点就是将全面推进IPO的注册制改革。

新证券法将给股市带来哪些改变，简单说一下吧。

1、目前的IPO由证监会发审委审核，由证监会说了算，而注册制（和欧美股市一样）则由市场说了算，届时垃圾股将会加大退市力度，之前股市中那种炒壳、炒低价重组等就可能再也玩儿不下去了；

2、注册制了，证监会将从IPO上脱离，其角色将应该改换为真正对市场的监管，即摆脱了conflict of interest，对于欺诈发行行为会越来越严厉、力度处罚也会越来越大，将大大提高违法成本；

3、在欧美股市，由第三方会计师事务所来提供IPO所需的财务报表。我当年所在的INEA想上市，就是由四大会计师事务所之一来审核，连续审核三年，花了几百万美元就是不让通过。因为，这样的大事务所，犯不着为了几百万美元，把自己的百年建立起来的信誉搞垮了；

4、对Insider将更严格限制。如证券从业人员买卖股票将被没收违法所得并处罚款、如禁止参与股票交易的其他人员，在任期或法定期限内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票或者其他具有股权性质的证券，也不得收受他人赠送的股票或者其他具有股权性质的证券。也就是说，从业人员不能直接炒股（我在华尔街迄今二十五年了，一直就是这样的）；

5、进一步强化信息披露制度，完善交易制度，新证券法强调应当充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的等等信息，这将能尽量弥补对于普通散户的信息不对称；

Last but not least，明确了新证券法的适用范围，将存托凭证明确规定为法定证券；将资产支持证券和资产管理产品写入新《证券法》，也就是说为以后的海外巨头回归上市，衍生品监管做好了准备。

还有其他，篇幅有限，就不一一例举了。

总之，新证券法，特别是施行注册制，将会对中国股市带来利好的正面影响！

点到为止吧。

你对这个问题有什么更好的意见吗？欢迎在下方留言讨论！

核准制是目前A股现行模式，是依照证券法规定IPO上市的途径。核准制是要求证券的发行要以真实的状况充分公开为条件，而且必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的条件。条件符合的发行公司，经证券管理机关批准后方可取得发行资格，才可在证券市场发行证券。这一制度旨在禁止质量差的证券公开发行，具有“严进宽出”的特征。而目前既将实行的注册制是以；只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或遗漏。不存在事前审查，只在事后追责，无需证券主管机关批准，既可发行上市。核准制和注册制更有优劣；核准制优势在于阻止质量差的证券公开发行，有效的保护投资者利益。劣势在于对发行人的净利润、现金流和有形无形资产要求相当严苛，导致很多科创企业达不到标准，跑到国外上市给资本市场带来负面影响，再者因实质性的审核，造成发行审核期过长，审核工作效率低。而注册制的优势；决定权交给市场，好股差股都能上市。劣势；证券监管部门只管公开信息真不真实，不管股票好不好。注册制一般出现在市场程度高、体制更为成熟、制度更加完善，监管主体严格而有效，发行人和中介机构更自律，投资者素质更高的市场，这也是未来证券市场发展的一个方向。

带来的效果会很棒，把新三板搞垮，把沪深主板搞残，把创业板搞死，总之就是啥都搞啥都搞不好

随着创业板注册制的落地，A股注册制的推广进程由原先的科创板试点变为创业板推广，不远的将来A股有望实施全面注册制，这可谓是大势所趋。世界上大多数成熟的证券市场采取的都是注册制，其中的代表就是美国、日本的证券市场。那么A股市场开始逐步实施注册制之后，股民该如何操作股票是摆在所有投资者面前的问题。对于这个问题个人的建议是以趋势为核心叠加优质企业这样的方式是比较安全的。

一、大量股票上市

我们首先来看下6月12日深交所发布的创业板注册制的内容精简版：1、6 月 15 日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。2、行业上明确支持“三创四新”，原则上不支持房地产。3、退市制度更严格，完善丰富退市指标，增设 ST 制度。4、新上市企业上市前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的 10%调整为 20%。

我们再看看什么是注册制：股票发行注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。这点与审批制度有着本质的不同，审批就需要对申请人资质等信息再度审核，同样的审批机构有权利安排谁上谁不上，谁先上谁后上，而注册制不需要，只要你递交的材料符合要求准确无误就可以上。这样的结果必然导致股份制公司扎堆上市，也会出现为了上市，公司会想尽办法完成资料审核，相信不久就会看到上市公司快速增加的局面到来。同样的一些优质的企业拿到资金之后会有长足的发展和进步，而一些质地不行的企业虽然拿到了资金但是若竞争力不行、产品质量不行一样面临着市场的淘汰。

二、要完善退市制度

注册制的推行必然会带来大量的上市股票，那么退市制度就是把控质量的关卡。严格的退市制度要起到优胜略汰的作用，纵观A股之前的退市制度可以说是不合格的。目前已经3870度只股票了，退市的股票一共没多少只，退了还可以再被重组上来，也就是借壳上市。注册制之下这样的退市力度肯定是不行的，需要加强管理，真正的做到优胜略汰才行。随着新《证券法》的实施，相信后续也会根据出现的问题进行完善，只会越来越好越来越成熟。

三、T 0被推上日程

同样的T 0交易可以说是注册制的伴生品，前段时间证监会传出消息正在研究单次T 0交易模式。相信随着注册制的实施T 0的交易模式也必将开放，那么对于活跃市场交易时有好处的。但是在此之前投资者是需要做好准备的，所谓打铁还需自身硬，若你没有自己的交易系统，是比较麻烦的，容易被股票左右打脸。

四、去散户化进程开始加速

我们也要注意到成熟的证券市场，散户的比例都是比较小的。根据海通证券2018年的研报指出美国机构投资者占比93%，而个人投资者仅占6.3%。相信随着注册制和T 0制度的逐渐成熟，场内的散户的生存状态是越来越难的。香港的证券市场经过10年的发展截止2019年散户比例已经到了10%左右。而A股市场居然高达90%的散户，相信这一波腥风血雨必然会淘汰掉一部分散户的。

面对注册制以及T 0交易制度很多投资者都有担忧，近期也有不少粉丝朋友给我留言让我讲讲注册制之下该怎么操作。其实大家大可不必如此紧张，目前注册制并没有全面普及，仅是从科创板扩展到了创业板，管理层也在摸索经验。美国股市已经200多年历史，它告诉我们技术分析依然是有效的，A股市场很多技术都是来自于欧美市场，别人可以用的东西怎么到我们实行注册制实行T 0就不能用了，显然不是这样的。这就需要投资者放下心里的重担，组建有效的交易系统来应对市场的变化。

一、以趋势为核心

趋势是老生常谈的问题了，这里就不给大家扩展了，我前面的问答和头条技术视频已经讲过很多了，大家可以自己找出来看看。只有一点要严格注意：注册制下，T 0之下的环境更难做，就要求我们必须要坚持以上升趋势为基本原则。想要操作的股票都先用趋势先筛选一下，符合上升趋势的直接丢掉换一只符合的就可以。毕竟注册制了，股票数量会更多，可选择的品种也会更多。

二、选择优质股

随着注册制的推行，优质股被提到了很高的位置，因为股票会大批量的上市。那么基本面的分析比重会适当增加，不想踩雷就必须加大对优质股的筛选。可以从股票的连续盈利能力上下功夫，寻找最好能连续保持盈利的状态个股（最次的也得是公司至少连续2年不能出现亏损，或者出现重大违规事件比如财务造假等）。PE_TTM不能太高，超过100的若不是科技股尽量不要考虑了。

三、执行交易纪律

严格的执行交易纪律，只做符合交易系统的个股，出买点的时候买入，出卖点时候卖出。做一个程序化的交易员，不要做一个情绪化的交易员，否则很难在股市中生存。

总而言之，注册制的实施是A股证券市场进一步成熟的信号。这真是几家欢喜几家愁，券商、创投、科技等板块可以说比较受益的板块了。散户相对来说是更加难做了，面对创业板即将实施的注册制和涨跌幅度的调整在选股方面更要慎重一些。选趋势好的股票，选业绩稳定的股票，这二者结合来应对注册制下的股票炒作是相对安全的策略。

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刚看到最新消息，委刘鹤表示，A股全面实施注册制，直接提高比重，建立常态化退市机制。这样的情况，让我感觉主力在周五的用意真是用心良苦，大幅杀跌让市场感觉恐慌，交出手中痛苦的筹码，然后周末出现大利好。

这样的套路，对于老股民来说确实是见怪不怪了。这个消息意味着什么呢，意味市场的热度会进一步上升，成交量也会放大，因为未来可能都是20%涨跌幅。

另外一方面，这个消息也意味着创业板的20%涨跌幅，也将变得不再稀奇。但是，具体全面实施注册制的时间并没有显示，所以，从短期来看，创业板还是有一定发挥空间。重要的是，消息提到的提高融资比重，说明市场的资金可能会进一步提升。

所以，综合这样来看，我觉得明天高开肯定是没有问题的。有人可能担心市场会高开低走，我认为不会，因为周五的大幅杀跌，已经让很多人离场，明天应该不会再给人低位上车机会。

所以，我依然是坚定我的看法，我觉得明天会大涨。

注册制是什么东西？就是股票准入制度的改革，过去公司上市需要审批，现在在公司上市面前，公司平等，只要你公司符合条件，你想上市就上市了，无需在进行繁琐的审批制度了。那么科创板注册制能不能成功，会不会失败，这个问题谁也给不了答案，但是巨大的国家机器己经启动，你可以选择下车观望，也可以随车同行。但有一点不可改变的是对A股会产生巨大的利空，以前A股最吃香的增发、配股、并购、重组会越来越难，卖壳，抱歉在注册制时代“壳”一文不值。随着A股的生态环境的逐步改变，这种情况将成为常态化。在注册制时代面对一些跑步进场的新韭菜和一些跑步离场的老韭菜擦肩而过时互道的一声“SB”时，我也是醉了。

在国际证券市场中，有三种上市机制，一种叫注册制，另一种叫审批制，最后一种核准制。多年来我国一直是审核制。目前我国正在向注册制进行改革。创业板则是改革的试点与先锋。

创业板新一轮改革大幕即将启动。

6月12日，证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则。6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。

什么是注册制呢？和审核制有什么区别呢？简单来讲

审批制，就是国家允许你发行，你才能发行。国家说谁发行，就谁发行。像是计划经济的产物。

核准制，就是目前我国主流。需要经过证监会审核批准通过的，才能发行。

核准制的问题就是审核需要按证监会的标准，证监会说你行，你就行。说你不行，就不行。权利交到了证监会的手上。人家要负责的，所以绝大多数上市的公司，还是比较靠谱的。但万一，某个环节，某个关键人员富拜一下，股民就呵呵了。

注册制，你自己去边上填个表格，填好就可以上了。香港、国外多数是注册制。

那注册制，就是证监会告诉你，他们（新股）是神马玩意儿，我们一概不知，你们（股民）自己看着办。还告诉你，每天涨跌幅20%。地天板，能赚40%，天地板，能亏40%，老刺激了。以前你不及时割肉，也就是剐蹭皮，断手断脚。现在你不及时割肉，就不孕不育了。

核准制时，可能只有一些主流的行业才能通过，什么高科技产业、汽车、化工之类的好理解的公司。

注册制时，没有创新行业限制，你可能会看到“保证分手有限公司”，“夕阳红相亲股份”“渣男改造集团”“绿茶试睡控股”等等神奇的公司上市。

所以，创业板注册制的背后就两个字——放手！你是成熟的市场了，要学会为自负盈亏！注册制总体来讲，对散户不算友好。需要散户提高自身的判断能力，否则大概率是要亏损的。

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